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标题:易宪容：今年货币政策宽松度或低于预期
正文:
　　我们可以看到，2012年CPI之所以处于下行的区间，很大程度就是与国内猪肉价格快速下行有关。2011年6月国内猪肉价格指数由166.9%下降到2012年7月的76.4%，下降的幅度达54%，也正是在国内猪肉的价格快速下行过程中，CPI也从2011年6月的6.2%下行到2012年7月的1.8%。但从2012年8月开始，猪肉价格指数开始上行，从7月的76.4%上涨到12月86%以上，而CPI也随之上行。也就是说，猪肉价格的变化，完全反映在2012年的CPI变化中。因此，无论是从猪肉生产周期性来看(半年到一年)，还是从最近猪肉价格逐渐上行的情况来看，猪肉价格下行通道已经基本结束，今年可能会逐渐地进入全面上行的通道。如果猪肉价格逐渐上涨，今年的CPI上涨将成为大概率事件。　　还有，CPI的基数效应的问题(即2011年CPI上涨达到5.4%，最高达6.2%)。2012年CPI上涨为2.6%，低基数效应自然会反映到2013年的CPI指数中，即2013年的CPI更容易上涨。还有，2010年以来的住房市场宏观调控，从而使得2011年开始让与住房关联大的一些产业(如钢铁、建筑材料等)产量过剩的问题立即显露出来，这些行业的价格多已出现较大幅度的调整。这就是2012年国内PPI持续走低的重要因素。而PPI作为CPI先行指标，自然也逐渐地影响CPI持续下行。　　可以说，2013年上述三个条件已经发生很大变化。不仅猪肉的价格开始全面进入上行通道，2012年国内CPI基数较低，而且国内住房价格在2012年上半年有些许调整的情况下又开始出现上涨，从2012年5月起国内房地产市场的价格已经连续上涨7个月。而房价上涨，不仅带动了居住类价格水平上升，比如2012年12月国内居住类价格大幅上涨3%，其中租金上涨了3.3%，而且带动国内住房投资、住房销售及土地交易全面增长。而住房市场价格上涨很快就会传导到与房地产业相关的产业上去。这些产业的商品价格将可能出现全面上行。可以说，上述三个因素的变化将使得今年的CPI上行搅拌磨可能成为一种趋势。来源： 证券日报
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