行业整体业绩持续下滑:2012年机械设备板块净利润同比增速为-34.8%,分别低于2010年及2011年的44.8%及19.7%;2013年一季度净利润增速为-39%,低于2012年同期的-20.7%,下滑幅度不断扩大。机械设备行业2012年营业收入同比增速为-2.5%,分别低于2010年及2011年的35.6%和21.4%,;2013年一季度行业营业收入同比增速-10%,下滑幅度增加。
行业整体毛利率下滑:2012年机械设备行业整体毛利率为19.15%,相比2011年减少了0.35个百分点;2013年一季度毛利率持续下降到19.06%,同比减少了1.5个百分点。毛利率下滑主要包括人工价格成本上升以及行业景气度下滑竞争加剧等因素。
期间费用率上升,压缩利润空间:2012年机械设备行业期间费用率同比上升:其中销售费用率为3.72%,同比增加0.22个百分点;管理费用率为7.41%,同比增加0.77个百分点;财务费用率为1.06%,同比增加0.39个百分点。
需求较弱,存货及应收账款周转率下降明显:2012年行业存货周转率及应收账款周转率分别为2.59及3.54,分别同比减少0.45及1.39,说明行业整体需求仍然较弱,致使经营周转率下滑。
投资策略:一方面持续关注受到经济周期影响较小,业绩优良的子行业,如石油天然气装备行业及自动化装备细分领域;虽然目前估值较高,但有业绩支撑,重点关注其业绩的持续性。另一方面,关注估值较低及行业基本面或将复苏的子行业,如铁路装备、电力设备及工程机械板块;估值目前相对不高,行业基本面复苏将为估值提升提供支撑。